摘要：
本錢市場(chǎng)也很現(xiàn)實(shí)。阿里巴巴這次講的故事得到了本錢市場(chǎng)的認(rèn)可。但是未來(lái)故事能否成真，那是別的一回事。
6月8日，阿里股票大漲13.3%，接近142.34美元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，當(dāng)天市值增加約431億美元，市值超3600億美元一舉超過(guò)騰訊登頂亞洲市值最大公司。阿里巴巴不是第一次登頂亞洲市值最大，上一次是2016年9月16日，當(dāng)時(shí)市值約合2664.13億美元。
阿里CFO武衛(wèi)在阿里投資者日大會(huì)體現(xiàn)，阿里2018財(cái)年的營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為45%-49%，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期。彭博此前預(yù)計(jì)阿里本年?duì)I收增長(zhǎng)將達(dá)35%，華爾街預(yù)期是36%。
在阿里投資者日大會(huì)后，投資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)阿里巴巴的目標(biāo)股價(jià)。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為阿里未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自核心電商業(yè)務(wù)。但是，阿里巴巴近年新增用戶增速持續(xù)放緩，剛發(fā)布的2017年財(cái)報(bào)，7.3%的年度活躍買家增速創(chuàng)下阿里巴巴自上市以來(lái)的新低，阿里怎么將其釀成亮點(diǎn)了？
顯然，跟大多數(shù)人預(yù)計(jì)的差不久不多，阿里巴巴的增長(zhǎng)路徑將從電商到新零售；市場(chǎng)也將從中國(guó)拓展到全球。
但，我們要重點(diǎn)說(shuō)明的是，阿里巴巴這次拋出的核心要點(diǎn)是，未來(lái)阿里巴巴核心電商業(yè)務(wù)將不再依托用戶數(shù)量來(lái)增長(zhǎng)，而是質(zhì)量，對(duì)阿里巴巴來(lái)說(shuō)，核心電商收入不但來(lái)自于在線市場(chǎng)自己，更來(lái)自于消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)——幫手商家和品牌獲得、運(yùn)營(yíng)、留存消費(fèi)者。
從“增量擴(kuò)張到存量挖潛”，阿里巴巴成功說(shuō)服投資人，它可以做得到。
用戶增速放緩，投資人的擔(dān)憂
截至2017年3月底，阿里巴巴中國(guó)零售平臺(tái)年度活躍買家為4.54億，，較去年同期增長(zhǎng)3100萬(wàn)，增幅7.3%。移動(dòng)端月度活躍買家為5.07億，較2016年底增長(zhǎng)1400萬(wàn)。2017財(cái)年GMV達(dá)到3.8萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)22%；移動(dòng)端GMV為3萬(wàn)億，增速為49%。
從絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，阿里巴巴零售業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)很棒。但阿里目前收入的73%依然來(lái)自零售業(yè)務(wù)——傭金和廣告，傭金增長(zhǎng)靠GMV，而廣告增長(zhǎng)依賴用戶增長(zhǎng)。所以，GMV和用戶增速，對(duì)阿里巴巴未來(lái)零售業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)有非常強(qiáng)的指引。讓投資人充滿顧慮的是，7.3%的年度活躍買家增速創(chuàng)下阿里巴巴自上市以來(lái)的新低
▲ DonG東哥按照公開(kāi)財(cái)報(bào)整理
考慮到阿里的數(shù)字這里還包孕了來(lái)自速賣通和Lazada的8300萬(wàn)用戶，實(shí)際的內(nèi)生增速可能是負(fù)值。當(dāng)然，增速放緩最主要的原因是用戶規(guī)模已經(jīng)到了極限。
按照CNNIC的研究陳訴，截止到2016年底，中國(guó)網(wǎng)購(gòu)用戶達(dá)到了4.67億，同期阿里巴巴活躍買家的數(shù)量為4.43億，即95%的網(wǎng)購(gòu)用戶都是天貓/淘寶的活躍買家用戶。
阿里的重大升級(jí)：從年度活躍買家升級(jí)到年度消費(fèi)者
仔細(xì)研究阿里巴巴CFO武衛(wèi)的演講，我們發(fā)現(xiàn)，針對(duì)投資人最關(guān)心的阿里巴巴核心電商業(yè)務(wù)的用戶問(wèn)題，她進(jìn)行了詳細(xì)解讀和概念升級(jí)。
首先，武衛(wèi)詳細(xì)介紹了用戶參與（User Engagement），高增長(zhǎng)的用戶和用戶參與。
▲ 來(lái)源：阿里巴巴2017年投資者日大會(huì)
▲ 來(lái)源：阿里巴巴2017年投資者日大會(huì)
用戶參與的增長(zhǎng)來(lái)自穩(wěn)健增長(zhǎng)的日常內(nèi)容。
▲ 來(lái)源：阿里巴巴2017年投資者日大會(huì)
然后，武衛(wèi)詳細(xì)解讀了“越老的用戶，價(jià)值越高”（主要表示在3個(gè)方面，老用戶的訂單更多，購(gòu)買的品類更多，消費(fèi)更高）。
▲ 來(lái)源：阿里巴巴2017年投資者日大會(huì)
這樣一來(lái)，阿里巴巴這次的說(shuō)服邏輯就已很清楚。
這一次，阿里巴巴要講一個(gè)從增量模式往存量模式轉(zhuǎn)移的故事。阿里巴巴說(shuō)服投資人，阿里巴巴用戶參與很高，即粘性很大。用戶和“用戶參與”紛歧樣，有人注冊(cè)了一個(gè)賬號(hào)，但沒(méi)買任何東西，這樣的用戶沒(méi)價(jià)值，但阿里強(qiáng)調(diào)了用戶運(yùn)營(yíng)，馬上就高端起來(lái)了。
▲ 來(lái)源：阿里巴巴2017年投資者日大會(huì)，DonG東哥中文翻譯
然后，阿里巴巴提到了老用戶（存量用戶）的高價(jià)值。中國(guó)哪個(gè)電商平臺(tái)的存量用戶最大？當(dāng)然是阿里巴巴，而高用戶參與可以為它提供更多存量用戶。
